中國日報網8月11日電 英國《經濟學人》的一篇文章表示，房產作為一種傳統抵御通貨膨脹的有效手段，如今在新冠疫情的沖擊下卻變得不那么有效了。

人們通常認為購置房產是抵御通貨膨脹的有效手段。房東用漲房租來緩沖成本上升帶來的壓力。若是經濟增長強勁造成通貨膨脹，租金就會上漲，樓寓滿租，房東收入自然就會增加。

然而，對經濟的擔憂全然改變了這種策略。家庭拮據和企業資金緊張情況都會限制租戶支付更多租金，投資者的回報岌岌可危。甚至于，在債務成本的增加的情況下，辦公樓、酒店、大型商場及其它房地產業主陷入資產回報下降的風險之中，而這些資產的價格卻過高。很多人擔憂價格調整即將到來。

當前的悲觀情緒與2021年的樂觀情緒形成強烈對比，那時收入飛漲，租金飆升，因低利率而致融資屢創新高。甚至在辦公室空無一人的情況下，基金經理們爭先恐后地將資本投入到新公寓樓、實驗室和倉庫，將專業管理地產的全球價值失調到近一萬億美元。自那以后，如此優異的業績表現便全盤破產。上市房地產投資信托公司的股價一路暴跌，人們對租金和收入上漲的期望也不斷落空。自2021年末以來，美國的租金拖欠率在六月首次上升。

這樣的壓力超過了其它的挑戰。瑞銀預計，轉為遠程辦公后，租用辦公室的需求會減少高達20%之巨。去碳化將要求對老建筑物投入巨資。同時，實體店的衰落對商場業主來說也是一個不幸的消息，而價格不斷上漲的機票也對酒店的需求產生不利影響。

這也難怪投資者們勒緊褲腰帶。市場研究機構穆迪分析師凱文費根（Kevin Fagan）表示，在2022年創紀錄的開局之后，美國的交易活動正在降溫。正在進行的交易也需要雙方投入更多時間協商；有的交易甚至遭擱置。在美國和英國，四月至六月的商業地產投資暴跌至疫情開始以來的最低水平，分別為860億美元和100億英鎊（120億美元）。德國也是如此。

不是所有的地產都將面臨如此困境。那些屬于大投資機構，質量最高、節能最高效同，擁有現代便利設施且地處黃金地段的樓寓，預計它們的情況相對好些。相比之下，市場研究機構綠色街道（Green Street）認為，與前三個月相比，全歐洲的低質量房產在第二個季度估值跌了約十分之一。在度過了艱難的2021年之后，許多諸如此類的建筑都遭遇了這種衰退：與2020年相比，倫敦低質辦公室租金在2021年下降了9%，然而黃金辦公區域的租金卻上漲了8%。

一些城市的情況好一些。在美國，亞特蘭大、達拉斯和圣地亞哥等陽光地帶市場預計會成為今年表現最優異的城市，比紐約和舊金山等城市的回報更高，而后者的工人復工速度更慢一些。能夠保證未來租金上漲或處于供應不足市場的業主也處于相對有利的地位，他們擁有實驗室、倉庫等物流資產。

結果就是，盡管商業地產的價格可能會下跌，但預計下跌幅度不大。咨詢機構資本經濟學（Capital Economics）的分析師認為，美國商業地產的估計可能會以6%至8%的幅度從高峰往下跌。雖然這比新冠疫情初期的下跌幅度更大，卻遠遠趕不上全球金融危機時期34%的跌幅。

另一個好消息是，銀行受商業地產的影響變小。如在英國，商業地產在銀行貸款中的比例約為7%，而在金融危機之前的比例為12%。盡管辦公室、商場和倉庫也許不能像投資者那樣，為抵御通貨膨脹提供盡可能多的庇護，至少它們至少不會擴大財政困境。

（編譯：江涵 編輯：王旭泉）