阿里系的“螞蟻集團(tuán)”在其商業(yè)帝國里扮演著“螞蟻”超能的角色，這些年順風(fēng)順?biāo)蔀槭廊瞬毮康莫?dú)角獸。只是，11月2日國家4部委對螞蟻集團(tuán)的聯(lián)合約談讓“螞蟻集團(tuán)”翻了一個大跟頭。
由中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局中央4部委對螞蟻集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層的聯(lián)合約談是罕見的，這直接導(dǎo)致11月3日上交所和港交所對“螞蟻集團(tuán)”上市暫緩令的出臺。按計劃，全球體量最大的股市IPO即將上演，一紙暫緩令讓眼看要煮熟的鴨子飛了！
一時間，“螞蟻金服”上市“擱淺”的勁爆新聞充斥各大網(wǎng)絡(luò)媒體和微信朋友圈，專家解讀和網(wǎng)友評論可謂鋪天蓋地。一場“螞蟻”造富盛宴還沒開場卻撤了臺，哀嘆惋惜者有之，幸災(zāi)樂禍者有之，探秘追根者有之，反思尋路者有之。
無論如何解讀，中央部委的約談預(yù)示著國家對網(wǎng)絡(luò)金融的管理日趨嚴(yán)格，伴隨著一系列金融監(jiān)管政策的出臺，網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境將發(fā)生巨大的變化。
毫無疑問，這一政策變化對螞蟻金服集團(tuán)等以互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)為核心的一些企業(yè)影響深遠(yuǎn)。受“螞蟻金服”上市受挫影響，阿里巴巴當(dāng)日在美股價大跌8.13%，報285.57美元，一日市值跌超過600億美元。阿里港股也連續(xù)幾天下跌。
脫胎于支付寶的螞蟻金服，自2004年至今，由當(dāng)年不起眼的小螞蟻演變成了今天的螞蟻財富帝國，其金融生態(tài)體系日趨完善。眼下，螞蟻金服擁有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻小貸、網(wǎng)商銀行、螞蟻聚寶、花唄、借唄等一攬子金融產(chǎn)品。螞蟻金服作為中國目前最大的移動支付平臺，全球用戶數(shù)已經(jīng)超過10億，其中活躍用戶超過7億。而依托花唄、借唄平臺聚集的網(wǎng)貸用戶更是暴增至6億多。根據(jù)螞蟻集團(tuán)的IPO招股書披露，2020年上半年，螞蟻集團(tuán)的微貸平臺共促成信貸余額2.15萬億元，收入285.86億元，占營收的比例為39.41%，為第一大收入來源。其中，“花唄”、“借唄”為代表的消費(fèi)信貸余額總計1.73萬億元。海量的用戶，帶來了海量的支付交易，更帶來了海量的信貸規(guī)模，而關(guān)鍵是在這海量的信貸規(guī)模中螞蟻金服的自有資金僅有2%，其中 98%的信貸余額均由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴提供，螞蟻集團(tuán)用2%的自有資金，杠桿放大百倍撬動了超過2萬億的聯(lián)合貸款，杠桿率是傳統(tǒng)銀行業(yè)的10倍。簡單說，螞蟻金服利用踩紅線的辦法，聯(lián)合上百家銀行，用從銀行借來的錢來“生錢”，可謂出神入化。
根據(jù)測試，一只螞蟻能夠舉起超過自身體重400倍的東西，還能夠拖運(yùn)超過自身體重1700倍的物體。如果眾多螞蟻抱團(tuán)，卻能夠搬走超過它們自身體重5000倍的物體。或許，2014年螞蟻金服集團(tuán)的成立就隱含著螞蟻力大無比的內(nèi)涵吧。如今，螞蟻金服正在金融市場演繹著自然界螞蟻抱團(tuán)的超能量神話。
據(jù)專家分析，金融創(chuàng)新是把雙刃劍，風(fēng)險不可低估，不能不防。螞蟻金服過高的杠桿率、過高的集中度、過高的貸款利息（超過15%）、過高的消費(fèi)貸比例，加上靠借錢貸款的商業(yè)模式，蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險，在疫情引起的經(jīng)濟(jì)下行、收入減少的情況下，讓更多的年輕人成為花唄、借唄的誘導(dǎo)負(fù)債消費(fèi)者，并成為螞蟻金服的賺錢機(jī)器，嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者權(quán)益。如果繼續(xù)放大杠桿，必將形成惡性循環(huán)，平安無事時，螞蟻金服坐收漁利，而一旦爆發(fā)風(fēng)險，導(dǎo)致高壞賬率，必將使眾多合作銀行陷入困境。
螞蟻金服經(jīng)過層層包裝，以科技公司的大旗贏得了市場的高估值，但是其本質(zhì)上做的就是金融的交易中介、保險的代理、銀行的貸款生意。此次螞蟻上市A股發(fā)行價每股確定為68.8元，H股發(fā)行價80港幣，預(yù)計合計募集資金2300億元，如果按期上市就成為有史以來全球最大的IPO，估值達(dá)到2.1萬億元，而傳統(tǒng)銀行的市場估值普遍不高。僅僅因為有了互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的外衣就以科技股的估值進(jìn)行市場融資，如果螞蟻金服的增長性由于市場環(huán)境變化和盈利能力下降，必將使這一號稱是人類股票史上最大IPO的發(fā)行給股票市場和投資人帶來不可估量的風(fēng)險。因此，國家暫緩其上市的舉措，首先是讓螞蟻金服不能夠帶病上市，其次是讓其滿足作為金融企業(yè)的監(jiān)管要求，第三是保護(hù)更多投資者的權(quán)益免受損害。
許多人將螞蟻金服的上市受阻與馬云在上海的一場豪情演講相勾連。10月24日，已經(jīng)退休的馬云參加在上海舉辦的外灘金融峰會對當(dāng)下的金融監(jiān)管隔空喊話：“全球很多監(jiān)管部門監(jiān)管到后來，變成了自己沒有風(fēng)險，自己部門沒有風(fēng)險，但是整個經(jīng)濟(jì)有風(fēng)險，整個經(jīng)濟(jì)不發(fā)展的風(fēng)險。未來的比賽是創(chuàng)新的比賽，不僅僅是監(jiān)管技能的比賽。”他并指出當(dāng)下“中國不是金融系統(tǒng)性風(fēng)險，因為中國金融基本上沒有系統(tǒng)”。“今天的銀行延續(xù)的還是當(dāng)鋪思想，抵押和擔(dān)保就是當(dāng)鋪，必須改掉金融的當(dāng)鋪思想”，甚至稱當(dāng)代世界金融體制的基石之一的巴塞爾協(xié)議就像“一個老年人俱樂部”來解決運(yùn)轉(zhuǎn)了幾十年的金融體系老化的問題、系統(tǒng)復(fù)雜的問題。財大往往容易讓人犯氣粗病，只是僅為“螞蟻”的巨量胃口之需，就要豪言中國沒有金融體系，甚至對國家監(jiān)管興師問罪，確是大錯特錯了。將一家公司的金融探索和試驗冠以金融創(chuàng)新而倒逼監(jiān)管讓路，拉起替天行道的架勢更是讓人感到不知天高地厚了。
據(jù)統(tǒng)計，目前，全國各銀行銀行的小微企業(yè)貸款余額已經(jīng)達(dá)到50萬億以上，而以普惠金融自居的螞蟻集團(tuán)的小微企業(yè)貸款還不到5000億。將海量資金推向所謂的普惠貸款鼓勵過度消費(fèi)，長此以往必有后患。
國家正在緊鑼密鼓推出新的政策，旨在維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融時代的市場環(huán)境，保護(hù)投資者和消費(fèi)者的權(quán)益，更在保證互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)在改革發(fā)展中不跑偏路，健康發(fā)展。近期推出的政策包括《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》、《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法 》、《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》等等，11月2日晚間，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》也已公布。
按照這一管理辦法，“經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。”辦法還提出“不得跨省開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)”。用這些新政去考量螞蟻金服目前的商業(yè)套路和經(jīng)營狀況，結(jié)論必定是嚴(yán)重違規(guī)了！
“螞蟻”可以狂飆，但是不可越過監(jiān)管紅線，而要走正道。“螞蟻”可以搬動大象，但是要不斷體魄強(qiáng)健和團(tuán)隊眾多！
輿論認(rèn)為，螞蟻上市暫緩，不會無限擱置。但是，監(jiān)管新政的出臺，或許讓螞蟻金服措手不及，彌補(bǔ)短板和建立風(fēng)險防范機(jī)制成為當(dāng)務(wù)之急。維持貸款規(guī)模就要補(bǔ)齊資本金，同時將超高的貸款利率調(diào)下來，這必將影響螞蟻金服的盈利水平。有專家認(rèn)為，如果按照目前盈利能力和金融企業(yè)的估值重新上市，其估值不會超過5000億。
?
